光伏迎来"供给侧改革"

“融资”、“扩产”是光伏行业这两年的主旋律。

近期通威终止定增，高景终止IPO，两大光伏巨头的大动作，瞬间炸醒光伏行业。

“融资”、“扩产”，“再融资”，“再扩产”，这种高频大额融资投产抢市场的方法难再奏效，光伏行业迎来“供给侧改革”，光伏厂商到了拼真本事的时候，投资者也需要重新审视行业的供需了。

01光伏行业过去流行“疯狂扩产”

光伏在“3060”双碳目标提出后又火了一把，是过去两年资本市场的宠儿，也成了景气度高胀的行业。最受益于此前硅料涨价的龙头通威股份，去年全年利润超250亿，250亿什么概念?A股5300家公司，总市值超250亿的才600多家。

通威就是光伏行业的缩影，整个光伏全产业链都受益行业爆发。

也正因如此，面对风口，众多外来者也纷纷想入局分一杯羹。面对新进者们的挑战这些光伏老大哥们为巩固自身在行业中的地位，更是快马加鞭扩产，抢占市场份额，晚一步就可能成为出局者。

过去两年，面对未来巨大的需求，光伏企业不断“融资”，“扩产”;“再融资”，“再扩产”。

2020-2022三年期间， 2021年硅料翻倍扩产;2022年，硅料、硅片、电池片、组件扩产规模同比均接近翻倍，面对光伏如此大的需求空间，公司大规模扩产是客观需要，但疯狂的扩产潮并没有因为价格下跌而停止，反而愈加激烈。

2023年，硅料价格腰斩，也没拦住光伏企业的扩产热情。据北极星太阳能光伏网统计，今年上半年硅料的扩产规模已经达到76万吨。

根据产业常识，像硅料这种产线启停困难，达产周期长的行业，投产时硅料价格可能20万元/吨，等达产可能已经6-7万元/吨了，像今年硅料价格腰斩行情，过去盲目扩产的企业，最后很可能以亏钱收尾。

疯狂扩产不仅仅发生在硅料端，硅片、电池片、组件的扩产也十分疯狂。

硅片过去因为行业竞争格局好，仅“隆基+中环”双寡头独霸天下。但近两年硅片早已出现产能过剩。

诸多电池片企业选择了性价比最高的TOPCon作为技术路线，近两年钧达股份、晶科能源等拥护TOPCon路线，处于红利期的企业，自然大举扩产，但这并不意味着其他慢半拍的入局者能够同样赚钱。

组件环节竞争更是残酷。2022年组件扩产近400GW，较2021年翻倍，2023预计全球光伏组件产能将超1000GW，不谈其他二三线企业，仅看一体化龙头的扩产动作足以让人惊掉下巴：

晶澳科技2022年9次扩产，合计投资506亿。今年又宣布扩产，计划投资60.20亿元，建设年产30GW拉晶、10GW硅片、10GW组件项目，继续推进产业一体化布局。

隆基绿能今年1月宣布逾450亿元的年产100GW单晶硅片、50GW单晶电池投资项目;3月宣布77亿的30GW高效N型电池扩产计划。6月又宣布拟投资125亿元，规划生产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目。

晶科能源更是大手笔，5月宣布将于山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，总投资约560亿元。560亿的规模，震惊行业，甚至被监管方质疑。

就连通威也在去年官宣进入组件环节。

所有人都知道这是恶性竞争，但大家都只能按这个游戏规则玩，一边恶性竞争，一边侥幸的幻想着潮水退去后，自己不要接力最后一棒。

甚至让人们产生疑问，为什么它们这样“烧钱”扩产还能得到资本市场的“大手笔”支持，这是不是真的太疯狂了?

02 “融资+扩产”的游戏玩不下去了

8月27日，证监会在官网上公告了优化IPO、再融资监管安排以及进一步规范股份减持行为的相关文件，包括阶段性收紧IPO节奏，大额再融资需要提前沟通等内容。

对光伏行业扩产进程来讲，再融资政策的收紧，无异于“供给侧改革”，想依靠再融资这条路“圈钱”扩产，可能走不下去了。

光伏行业的动不动就是几十亿，几百亿级别的定增，就连小公司张口都是融几十亿，这当中有多少是泡沫?再融资的减速，让光伏行业不正常的扩产潮，有了重新审视投资回报比的时间。

对于光伏企业，如果真的觉得扩产有利可图，即使不能定增，也会依靠其他方式来投资扩产。

国庆节前光伏龙头通威股份官宣终止160亿定增事宜，但通威同时宣布将会用其他资金安排继续这几项扩产计划。截至23年中报，通威现金及其等价物余额有200亿元。

对于利润丰厚，现金流充足的企业，再融资收紧正是提升市占率的好机会。

笔者对23年中期各光伏企业货币资金进行了统计，行业龙头们账面余粮充足。但光伏企业需要警醒的是，随着再融资难度增加，兜里的现金会越来越“值钱”。

光伏行业融资被收紧，不仅体现在行业再融资暂停。光伏硅片排名第三的高景太阳能，在9月28日宣布终止IPO，让光伏行业再次清醒，无限制的扩产潮到此可能结束。

据不完全统计，今年3季度至今，已有5家光伏企业终止IPO，行业收紧苗头早已显现。

监管收紧后，后续光伏企业将如何演变?

光伏经历了2年高景气时光，就像其他制造业一样，产能走向过剩是必然。监管收紧，可以让光伏行业降温，让其重回理性。

潮水退去后，支撑企业存活的是实实在在的利润和现金流，疯狂过后，决定企业生死的是硬实力，而那些不赚钱又渴望通过借钱回血的企业，最终都会面临淘汰。

只有出清，行业才得以重新出发。而这场政策收紧的“供给侧改革”，无疑将加速这个出清进度。