溢价近90%战投荣盛石化,沙特阿美的野心不止于此

07 04月 2024

2024-04-07 14:41

沙特阿美正在中国进行寻友之旅。

先是3月26日，与广东省签署合作备忘录。备忘录提出在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。

同日，沙特阿美联手北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团计划在中国东北地区建设大型炼油化工一体化联合装置，合资公司名为华锦阿美石化有限公司。合资公司包括一座日加工能力为30万桶的炼油厂和一座年产165万吨乙烯和200万吨对二甲苯的化工厂。

次日，沙特阿美斥巨资进行了一场豪华礼赠。3月27日，沙特阿美签署最终协议，收购在深圳上市的荣盛石化股份有限公司10%的股权，该笔交易每股作价24.3元/股，总金额为246亿元（按当前汇率计算为36亿美元）。且是以现金的方式。这一转让价格较荣盛石化27日当天的收盘价12.91元/股溢价近90%。

可以看出，沙特阿美接二连三的寻友主要为扩张下游领域。

沙特的选择

众所周知，沙特阿美是世界最大的石油生产公司和世界第六大石油炼制商，位列世界500强，拥有物美价廉的油气资源。而荣盛石化是中国民营化工企业中的佼佼者。

虽然同样优秀，但两家企业无论从名气、规模、市场等方面来看都不是一个等级。以巨额现金支付，数千里之外的沙特阿美为什么会选择荣盛石化为战略伙伴？

其一，沙特阿美极其中意荣盛石化强大的化工能力。沙特阿美虽为全球数一数二的石油企业，但其化工能力略有不足。相关数据显示，沙特阿美在印度的化工转化率仅有23%，但荣盛石化的转化率高达65%。

协议提到，3年内，荣盛石化必须一直保有浙石化的控制权。浙石化的炼化一体化项目是世界投资最大的单体产业项目，每天可加工80万桶原油。而荣盛石化拥有浙石化51%的股权。

▲沙特阿美称,浙石化经营着国际上最优质的化工资产。

其二，各取所需。除了上述股权转让，3月27日，荣盛石化等方面与沙特阿美（AOC大股东）等方面于北京签署了《原油采购协议》《救济契据》《母公司担保》《ATS框架协议》等协议，双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。

通过这些协议，荣盛石化及其子公司从沙特阿美获取每日48万桶的长期稳定的原油供应，沙特阿美从荣盛石化购买加工过的产品，形成完整稳定的产业链。

在全球能源局势扑朔迷离的时候，这样一个互惠共赢的产业链是双方都希望达成的。消息公布后，荣盛石化两日内大涨20.99%。

为什么是荣盛石化？

沙特阿美和荣盛石化早有渊源，确切的说，是与其子公司浙石化有剪不断的联系。

早在2019年，浙江省舟山市政府与沙特阿美签署的合作备忘录，提到拟向沙特阿美转让舟山海投所持浙江石化9%的股权。

当时，荣盛石化正计划募资80亿元用于浙石化4000万吨/年炼化一体化项目。合作备忘录之后，原定募资成为沙特囊中之物。所以在成为荣盛石化股东之前，沙特阿美已经是浙石化的小股东。

如今，沙特阿美的目光从浙石化转到荣盛石化，除了“觊觎”浙石化炼化能力外，荣盛石化自身条件也过硬。

民营炼化龙头企业中，荣盛石化和恒力石化都名列前茅。两者的业务范围虽然相差不大，但细究起来仍有不少差别。第一，荣盛石化的盈利能力逐年上涨，2019年到2021年，毛利率从6.83%上涨到26.51%，反观恒力石化，毛利率逐年下跌，三年内从20.75%降低到15.38%；第二，荣盛石化的直接人工成本非常低。数据显示，恒力石化直接人工占比2.17%，荣盛石化只有0.74%；第三，荣盛石化位于浙江，浙江这几年于能源发展上较为靠前，对亟需转型的能源企业来说，大环境友好。

草蛇灰线

除了明面上的合作共赢，两家合作也离不开全球格局的转变。

沙特阿美是沙特阿拉伯国家石油公司，也是中东最大的石油公司。中国和沙特阿拉伯建交33年，这期间，在能源领域中沙互利共赢，一方提供市场，一方提供产品。

这种关系一直很稳定，但近期又有了突破性进展。无他，中国替沙特解决了一直困扰沙特的难题——和伊朗的外交关系。沙特一直想将自己打造成全球商业和旅游业的区域金融中心，但受胡塞武装的影响，这一愿望一直未达成，且七年内让沙特损失2650亿美元，而伊朗或可实现沙特的这一愿景。