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道通科技(688208): 海外充电桩进展迅速 打造第二成长曲线

全球汽车故障诊断龙头,进军新能源充电桩广阔市场。公司成立于2005年,起初聚焦于汽车胎压诊断、综合诊断产品,随后逐步拓展至TPMSsensor、ADAS系列产品,2020年在汽车新能源变革趋势更加明显的时代背景下,积极布局新能源充电桩等产品。当下汽车综合诊断业务仍为公司收入主要来源,23年占比约76%。2021年年底公司充电桩产品开始销售,23年实现放量突破,实现收入5.67亿元,同比近5倍增长,23年占营收比重约17%。

欧美新能源汽车市场正处于快速放量期,渗透率提升空间较大。2023年,欧洲电动车销量约330万辆,同比增长22%,渗透率约21%。据IEA预测,2025、2030和2035年欧洲电动汽车渗透率将上升到31%、60%和87%,销量将达到480/920/1362万辆。美国23年电动车销量约139万辆,同比增长40%,渗透率约9.5%。据IEA预测,2025、2030和2035年美国电动汽车渗透率将上升至20%/55%/71%,销量将达到306/880/1120万辆。

汽车电动化浪潮带来充电桩巨大缺口,欧美市场有望快速放量。欧美充电桩建设尚处起步阶段,建设速度较新能源汽车销量增速严重滞后。根据IEA披露数据测算,2023年美国与欧洲车桩比分别达到19.66/34.41的高位,而2023年中国新能源公共车桩比为9.73,欧美与中国相比充电桩建设进度大幅落后,需求缺口明显。随着各国补贴政策持续推进,欧美充电桩市场有望迎来快速放量。

道通将充分受益全球充电桩的广阔市场。道通业务当前主要聚焦于海外尤其是欧美。目前公司已经覆盖7KW-640KW交直流产品,已通过欧美所有认证标准,成功签约欧美多家头部客户。公司长期深耕海外市场,有丰富的全球化布局经验,销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA(印度、中东、非洲)等全球70多个国家或地区,初步形成了一体化全球营销网络。此外,公司在美国、越南建立了本土化产能,能够有效规避国际贸易风险,同时降低关税成本。

投资建议:公司是全球性的汽车诊断厂商,在汽车新能源趋势日益确定的背景下战略布局充电桩业务。各国对新能源汽车的支持政策不断,全球汽车新能源化变革如火如荼推进,催生充电桩广阔市场空间。公司借助诊断产品长期以来的强大技术积淀,以及多年全球化布局积累的经验与品牌优势,充分享受海外充电桩市场发展红利。预计公司2024-2026年营业收入分别为38.56/48.56/57.89亿元,归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元,维持“买入”评级。

风险提示:全球新能源汽车增长放缓,传统汽车诊断市场需求放缓,欧美充电桩建设力度不及预期,市场竞争加剧,汇率波动风险

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