投资要点：
光伏一体化头部企业，组件累计出货超100GW。公司是光伏一体化头部企业，截至2022年一季度，组件累计出货超过100GW，2016年-2019年连续四年光伏组件全球出货第一。
公司是N型TOPCon电池龙头企业，掌握N型电池核心技术。目前N型电池接力P型电池成为下一代主流电池技术已是行业共识。2022年为N型电池量产元年，公司率先喊出“引领光伏行业N型升级”，组件端公司倡导组件N型化。目前公司N型单晶电池转换效率达到25.7%。最新产品Tiger Neo覆盖425W~610W版型，量产电池效率可达24.6%，全面引领光伏行业技术升级。
公司一体化结构不断夯实，海外市场布局领先。公司目前已经形成了垂直一体化的产业链布局。从总量上看，公司目前产能是硅片40GW、电池40GW、组件50GW，生产能力覆盖面广，生产环节完整，既能控制成本，又能保证产品质量。从地区分布上看，公司目前在全球有12个生产基地，在海外有7GW垂直一体化产能(越南7GW硅片、马来西亚7GW电池+组件)为全球市场供应提供灵活保障。
公司不断丰富产品应用场景，提高市场占有率。目前光伏应用场景不断丰富，对组件产品的需求更多样化。公司根据市场需求，推出应用场景不同组件产品，同时依托品牌的延伸性，推出“光伏+储能”，“光伏+建筑“，产品竞争力进一步提高。
品牌+渠道+产品，三点共振，市场份额有望量质齐升。组件环节与中上游环节不同，组件面向终端市场，核心竞争力是品牌和渠道。公司具有全球知名的品牌影响力和强势的渠道布局，在光伏应用场景不断丰富的情况下，凭借品牌和渠道优势，更容易实现N型产品的市场推广。新产品的推广反过来又将不断强化公司的品牌形象和渠道优势，三者相辅相成，助力公司获得更优质的市场份额。
首次覆盖给予“增持”评级。预计公司22-24年归母净利润为34、50.39 、69.85亿元，公司目前股价(2022/6/6)对应PE分别为46、31、22X。公司为光伏组件头部企业，TOPCon电池技术行业领先，海外产能布局具有前瞻性,，未来业绩有望保持较高的增速。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：全球光伏需求不达预期;光伏行业竞争加剧;上游硅料价格下降不及预期等。
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