报告摘要
行业整体策略：重视主产业链布局，重视固态电池、太空光伏等主题近期碳酸锂等上游涨价环节进入调整期，电池、材料等中下游环节有望受益，将迎来较好上涨窗口期。固态电池、太空光伏等主题有望持续，AI+提供弹性。
新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期
1、宁德时代加大扩产和市场拓展，湖南裕能、天赐材料等产业链龙头受益。1)近期，宁德时代与英国施罗德Greencoat等签署战略合作备忘录，三方将联合在欧洲构建电池储能投资平台，远期规划建设规模达10GWh的储能项目;标志着中国储能龙头企业以技术输出结合国际金融资本的模式，加速开拓欧洲储能市场。2)近期，宁德时代签约两座电池生产基地，首先是与云南省人民政府签署《全面战略合作协议》，计划在云南滇中新区建设锂电池绿色智造基地，项目将于2026年第一季度开工;其次是与泉州市人民政府签署新能源电池生产基地项目合作协议，项目落地南安市，将于2026年第二季度开工。
2、碳酸锂短期进入调整期，中期仍看涨，盐湖股份、大中矿业、国城矿业等受益。1)据Mysteel分析，2026年全球锂资源供给预计增至226.6万吨LCE(同比增21.5%)，将进入紧平衡状态。2)盛新锂能以12.6亿元完成对惠绒矿业剩余13.93%股权的收购，实现对亚洲最大硬岩型单体锂矿(木绒锂矿;资源量98.96万吨、品位1.62%)的100%全资控股。3)近期国城矿业的重要参股子公司金鑫矿业5000t/d选矿项目成功试车。4)大中矿业旗下加达锂矿生态修复方案获批。
3、固态电池加速落地，厦钨新能、纳科诺尔等受益。1)近期，马斯克宣布干法电极实现规模化量产。2)清研纳科宣布向日本头部车企交付设备，完成国产干法技术的首次国际落地。3)近期，QS宣布启用中试线，固态电池开始试点生产。
光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升
1、太空光伏持续发酵，晶科能源、福斯特、东方日升等受益。马斯克的SpaceX向美国FCC申请部署100万颗AI卫星以布局全球首个太空数据中心，卫星将分布在500km、1000km、2000km三个轨道层，提供大规模AI推理及数据中心应用服务;我国在光伏技术上有优势，超薄P型HJT、钙钛矿可用于卫星太阳翼，马斯克已派采购团队考察我国多家光伏头部企业，计划在美国建设光伏产业链。
2、政策驱动储能市场化加快，阳光电源、海博思创等受益。近期发布的114号文首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，构建"基本工资+绩效工资"收益体系，进一步重构了储能商业逻辑，标志着行业正式迈入高质量商业化发展新阶段。
3、AIDC持续推动变压器需求向好，特变电工、思源电气、金盘科技等受益。2025年我国变压器出口总值达646亿元(同比增长36%)，2026年多家工厂满产，面向北美数据中心的订单已排至2027年;展望未来，AIDC供电将向高压直流HVDC及固态变压器架构演进，中国变压器有望成为继新能源汽车、光伏、锂电池后的“第四张出海名片”。
AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。
1、新能源+人形机器人持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。1)近期，特斯拉官方宣布第三代Optimus将于2026年亮相，该机器人基于第一性原理重新设计，可通过观察人类行为学习新技能，规模化生产后每台成本将控制在2万美元以内，2026年下半年启动企业端交付，2027年面向公众销售。2)近期，特斯拉通过其官方账号@TeslaAI发布一项前瞻性声明，宣称旗下人形机器人将具备“在任何宜居星球上独立建立文明”的能力。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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