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黑芝麻孤注一掷35亿搞锂电,能解2023年营收下滑逆风局吗?

文|小魔丸

来源|博望财经

“饿了,先吃糊吧”。南方黑芝麻糊的这只经典广告,已经成为无数人的回忆。黑芝麻也成为了中国糊类第一品牌,并早在1997年4月即于深交所上市。

只是,随着时代洪流向前,南方黑芝麻也渐渐因品类单一、品牌老化等问题失去往日荣光。在经历连续5年的净利润下降后,公司却又因锂电跨界而受到关注。但随着2023年上半年新能源汽车市场增速的放缓,锂电产能过剩则再次让黑芝麻登上风口浪尖。

孤注一掷的跨界,能让黑芝麻凤凰涅吗?

01

芝麻糊卖不动了

8月26日,黑芝麻发布2023年半年报,实现营收12.24亿元,同比下降5.56%;归母净利润1739.31万元,同比增长156.69%。

营收与净利润出现反向变动,格外引人关注。针对营收下滑原因,黑芝麻表示,主要因为公司继续压缩部分资金结算周期长、资金占用量大且毛利低的传统电商代理业务。净利上涨则因为公司高毛利业务得以保持,同时公司强化产品成本管理。

值得注意的是,黑芝麻表示,自2022年开始,公司经营工作重点由“追求营收增量”转变为“追求利润增量”。

毕竟,净利润表现而言黑芝麻要面临的成长挑战不小。拉长时间来看,2018年至2022年,连续五年净利润下滑。

2023年上半年的利润增长,算得上是黑芝麻的“扬眉吐气”。

只是,这份盈利的质量究竟如何呢?黑芝麻的经营活动现金流流入,已经呈现连续降低的状态。

不得不承认,业绩不振与信心缺失的一个重要原因在于,黑芝麻糊的品类危机已经是公开的秘密。

冰冻三尺非一日之寒。财报显示,黑芝麻的糊类(冲饮与即饮)产品销售从2015年的900.67万件下降至2020年的562.68万件。

到了2021年,公司开始分别统计冲饮类和直饮类的销售。2022年年报中,南方黑芝麻未透露糊类产品具体销量。但从财报来看,冲饮类产品销量下滑5.34%,直饮类产品销量下滑30.88%,两大主要产品的总体销量约546.19万件。

换言之,南方黑芝麻的产品销量仍在持续减少。

为什么芝麻糊卖不动了?有三点原因:行业竞争,产品特性,品牌老化。

相关报告显示,糊类产品入行门槛低、生产技术壁垒薄弱,作为糊类赛道中的小众品类,黑芝麻糊产品市场规模更是有限,近年来面临产品同质化加剧、渠道拓展效率提升难等问题;

其次,时代变迁,破壁机等小家电走进千家万户,加大了对黑芝麻糊销售场景的冲击,产品特性导致消费场景产生变化;

更何况横向看竞争也更为激烈。近年来,糊类赛道迎来五谷磨房、老金磨方、张宝山等竞争品牌加入,南方黑芝麻品牌老化、运营思维传统,在高压竞争环境下自然“步步惊心”。

02

跨界“前车之鉴”

事实上,面对糊类起家产品的困局,南方黑芝麻也没少做第二曲线、第三曲线的努力。

只是黑芝麻的“脑回路”显然异于常人,其并没有重点在食品领域发力做生态协同,而是喜欢“追风口”的姿态来做跨界。

公开资料显示,黑芝麻是一家综合性食品企业和一站式电子商务解决方案服务商。主营三项业务,传统黑芝麻糊冲调、饮料化产品等食品业务;富硒大米、传统大米等硒食品粗粮业务;以上海礼多多电子商务有限公司(下称礼多多)为经营平台的电商代理业务。

2017年,并购上海礼多多电子商务有限公司(下称“礼多多”)之后,黑芝麻转型为电商企业。转型有多彻底?2021年电商营收占据黑芝麻的“半壁江山”,占比达53.97%,已经超越食品成为其主营业务。

左手食品,右手电商的黑芝麻,却并没有得到想要的飞黄腾达。2017年的电商行业显然并不性感,该业务接下来的表现也可谓难尽人意。2020~2022年,礼多多实现净利润分别为4152.71万元、3132.85万元和-1.88亿元,其中2022年礼多多营收同比下滑41.63%,净利润同比下滑700.68%。

电商业务的疲软,可能还在持续。我们看到2023年上半年,黑芝麻的食品业务、电商业务营收分别为6.77亿元、4.97亿元,相应占比为55.35%、40.58%。

由于电商业务整体营收出现下滑,目前黑芝麻正整合资源转向大健康产业。

2023年8月27日,黑芝麻宣布战略升级,将从用户需求出发,推出高端定位的保健黑芝麻糊、中老年人粗粮方便食品,以及充分利用公司投资的医养等平台,研发、经营糖尿病人专用的食品。颇有兜兜转转之后回到原点的意味。

当然,黑芝麻的第二增长曲线版图亦不乏投资“暗线”。

2023年半年报显示,黑芝麻记入“长期股权投资”的联营、合营企业还有广西文缘文化投资有限责任公司、天臣新能源有限公司、广西广投国医投资有限公司,广西容县都峤山健康小镇投资有限公司,广西巴马食养产业投资有限公司。只是仔细看来,个中投资收益却不尽人意。

背后是多方位的跨界。2020年4月,黑芝麻以6553万元认缴广投国医新增注册资本,投资完成后持有广投国医的36.41%股权。广投国医的主业为投资医疗行业,2017年5月中标成为南宁市卫生健康委员会公开招标的“南宁市儿童医院PPP项目”社会资本方。2017年11月,广投国医与南宁市第六人民医院共同设立南宁儿童医院运管公司,广投国医持股59.31%。

2023半年报显示,报告期内公司的投资收益为负值,为亏损14.92万元。

03

35亿砸向锂电,跨界多惊险?

多年以来的不温不火,让黑芝麻一直游离在主流视线之外。但今年这颗不安分的心却给资本市场带来了全新的“惊喜”。

2023年4月1日,黑芝麻宣布终止对新能源企业天臣新能源有限公司增资5亿元,同时公告称,拟将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司(下称江西小黑小蜜)的经营业务转型为储能锂电池生产经营,并投资35亿元建设储能电池生产基地。

从“增资”改换为“自建”,黑芝麻对锂电颇有all in的节奏。对此,黑芝麻表示,在推进项目实施过程中,目标公司的外部政策环境发生了重大不确定性,为此,公司将“增资天臣新能源”调整为“自行投建储能锂电池生产基地”的决策。

35亿元投资锂电,什么概念呢?截至2023年上半年,黑芝麻的负债和所有者权益总计为43.77亿元,35亿的锂电显然难度接近于体量再造。

当然,首先要解决的问题在于,钱从哪里来。公司表示,35亿元的总投资预算,将通过自有资金、申请银行贷款、政府技改补贴等途径解决。其中,项目一期投资17亿元,有10亿元计划向银行贷款。

用上如此杠杆,是否孤注一掷?更何况,跨界本来就不是可以一蹴而就的事情。是否有盲目思考,是否应量力而行,黑芝麻此次的协同效应被各方深刻怀疑。

对此,黑芝麻在2023年6月回复问询函时表示:公司目前的主营业务是大健康食品产业经营,同时,公司长期看好新能源产业发展前景,经充分论证,认为当下是储能锂电池发展的黄金时期,且公司具备发展储能锂电池业务的条件和能力。

果真如此吗?要知道,锂电行业已经经过了持续3年的扩产潮,正在面临产能过剩的危机。

长安汽车董事长朱华荣公开表示,预计到2025年,中国需要的动力电池产能约为1000GWh~1200GWh,目前行业产能规划已经达到4800GWh,产能严重过剩。与之对应,2023年上半年,A股磷酸铁锂上市公司业绩几乎集体遇冷、股价跌跌不休,可谓“戴维斯双杀”。

隔行如隔山,逆流而上的黑芝麻能成功吗?

原文标题:黑芝麻孤注一掷35亿搞锂电,能解2023年营收下滑逆风局吗?

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