新能源车的回调是"停车充电"?

最近新能源车板块有一定回调，板块估值也处于80%以上的分位，到底是板块行情的尾声还是“停车充电”蓄力未来呢?

新能源车的高估值有望在中报披露后得到较大力度的消化

目前新能源板块估值相对偏高，但高估值或在中报披露后得到一定“稀释”。目前中证新能源汽车指数PE市盈率为153.20倍，处于近5年87.58%分位，短期估值较高。但上半年国内新能源销量同比+ 223.27%，下游新能源车销量高增有望形成对新能源车全产业链的景气传导，因此新能源板块中报业绩净利润增速或较高，8月底中报披露完毕后，指数估值或在业绩增长“稀释”下有一定回落。

新能源板块估值的顶峰并非对应着回调，反而是再创新高。回看历史，中证新能源汽车指数的估值顶点发生在去年11月前后，但估值的顶点并未对应指数的高点，之后新能源车产业以极强的产业趋势，依靠盈利的高速增长“稀释”了估值，使得之后行业继续上涨，但估值却得到一定“稀释”。由此可见，新能源车板块最重要的是产业趋势，即盈利高增长的趋势能否保持。短期的估值偏高可能更像是“温度计”，其反映当前行业热度较高，但温度计无法决定温度。估值偏高是行业过热的反映，但并一定就意味着行业已经见顶了，关键是看产业趋势如何。

新能源车渗透率“J”型加速增长，产业趋势依旧强劲

7月新能源车渗透率再创历史新高，继续快速渗透，淡季不淡。据中汽协数据，7月新能源汽车销量为27.1万辆，同比+164.4%，销量渗透率达14.5%。而我们要指出的是，原本7-8月是新能源车销售的淡季，2016年-2020年，7月渗透率环比6月平均减少0.43%，而今年7月渗透率环比6月+1.9%，前期4月、5月、6月分别渗透率环比+0.22%、+1.06%、+2.47%，渗透率加速攀升，“J”型渗透趋势明显。

新能源车渗透率已经突破10%的阈值，进入到市场依靠行业自驱力加速渗透阶段。新能源陈渗透率从2%提升至6%经历了2年时间，从6%提升至10%经历了近3年时间，而从10%提升至14%仅花了2个月，产业从发展初期走向加速渗透的成长期信号明显。

总体而言，新能源车的产业趋势依旧非常强劲，短期估值较高可能并不是见顶的信号，因此新能源车板块或在调整“停车充电”后继续走强。

相关证券：

富国中证新能源汽车指数(LOF)A(161028)

富国天惠成长混合A/B(LOF)